（以下推行从华福证券《半导体周追踪：小米积极入局AI，拥抱端侧AI大年》研报附件原文选录）投资要点：本周申万半导体指数涨势较高，半导体往还额占比高涨。（1）全行业指数：本周（1223-1227）申万半导体指数/恒生科技指数涨势依然延续，辞别+2.01%/+1.81%，费城半导体指数/台湾半导体指数较弱。本周（1223-1227）半导体成交额占A股举座成交额比重为7.7%，较上周进一步高涨。（2）细分板块：本周各细分板块股价高涨幅度不同，拓荒、材料、封测、数字芯片、模拟芯片辞别+0.44%/+0.30%/+2.55%/+3.41%/+0.71%。本周收盘A股半导体材料、拓荒、封测、遐想板块对应来岁PE与上周真的无各别，辞别为47、62、34、72倍。小米积极入局AI，产业链看点颇多。12月26日，界面新闻获悉小米正在入部下手搭建我方的GPU万卡集群，将对AI大模子鼎力插足。小米大模子团队在树立时已有6500张GPU资源，该操办或一经实践数月之久。“在AI硬件这件事情上，最中枢的是手机而不是眼镜，小米在这个限度不‘Allin’是不成能的。”12月27日，小米“东说念主车家全生态”协作伙伴大会在京召开，围绕小米倾盆OS、IoT生态链、汽车智能座舱、互联网交易协作等多个主题进行究诘，法规当今，小米民众月活跃用户数已超6.86亿，小米倾盆OS互联才能日均使用超4000万次，小米IoT已贯穿拓荒数达到8.6亿台。算作“东说念主车家”全场景布局的结尾大厂，咱们以为小米AllinAI有望再掀产业链欣慰。半导体板块追踪：数字：CPU/GPU——本周举座算力板块有所回调，周内关于DeepSeek-V3覆按所需算力的究诘较为强烈，这个参数目高达671B的大型话语模子的预覆按进程仅用了266.4万H800GPU Hours，相较之下，Llama3系列模子是其15倍。阛阓惦念覆按算力需求缩减，对AI投资或产生影响。与举座算力板块比较，海光信息+18.3%，咱们以为或由于居品进展节点股东，临比年底残忍激情公司功绩变化。SoC——本周SoC板块大多处于回调阶段，其中乐鑫科技-11.3%。从讯息面上看，乐鑫在字节、OpenAI、小米生态中持续获得进展；但从心扉面上看，由豆包产业链激发的大行情有所回落。但该板块的激情度不会下落，静待下一轮产业催化。本周SoC板块中走势相对较强的有瑞芯微（+3.4%，或受益于机器东说念主行情）、翱捷科技（+4.8%，或受益于AISoC补涨），咱们以为端侧AI在2025年仍将是要点赛说念。通讯&CIS：本周通讯板块相对涨幅最佳的是龙迅股份（+3.6%）。2025年有望成为智能驾驶、AI眼镜行业的大年，残忍执续激情公司居品落地进展。本周CIS行业略有各别化，韦尔股份+1.6%，相对较强，公司有望受益于2025年智驾全面浸透带动的CIS放量。存储：本周存储板块目的股价均高涨，其中兆易革命+21.7%、德明利+10%。当今阛阓需求放缓的布景下，好意思光将减少NAND成本开销，开工率下调10%傍边，降速制程节点滚动。好意思光示意，在NAND正在经受速即而矍铄的行径来镌汰成本开销并削减晶圆产量，以保管供应纪律。后续激情原厂举座供给神色改善。模拟：本周模拟板块涨跌幅存在赫然各别，其中富满微+17.1%、博通集成+7.5%、纳芯微-9.4%、盛景微-7.6%。AI算力需求拉动了通讯和盘算推算限度拓荒的增长，与此同期，能耗、散热等问题突显，也给供电芯片带来了新的挑战。高后果、低功耗、执续安稳的供电成为了关节。杰华特已推出8相、12相多相抵制器，异日还将执续推出16相居品，有望受益AI芯片国产化趋势。功率：本周功率板块涨跌互现，其中新洁能+5%、斯达半导+2.1%、东尼电子-7.2%、芯联集成-2.6%。当今功率半导体器件价钱触底，库存水平也一经收复泛泛，一些企业在上半年一经进行了部分居品价钱上调，也有企业示意后续会字据阛阓情况进行调度。举座而言，功率半导体阛阓后续仍将保管增长趋势，逐渐复苏。拓荒：本周拓荒板块施展一般，其中精智达-5.63%、精测电子-6.39%、朔方华创-0.46%、芯源微+0.56%、华峰测控-3.97%，华海清科-4.93%、拓荆科技-3.26%，中科飞测-7.48%，盛好意思上海-1.38%，中微公司+0.25%。周二微导纳米发布要害条约进展公告，其客户国康新动力苦求歇业算帐，条约金额4.41亿元。公司已委用价值1.69亿元，已收款1.39亿元，相干存货价值1.88亿元。周二华海清科发布收购公告，拟以10亿元收购芯嵛半导体82%股权，终了100%控股，功绩容或为其24、25、26年营收辞别不低于0.45亿元、1.05亿元、3.4亿元，离子注入机台验收后阐述的营业收入占比至少80%；何况条件2024年度、2025年度，其辞别发出并委用不少于4台、8台离子注入拓荒。精测电子和中科飞测均是心扉溢价回调；微导纳米则受益于周五工信部利于原子级制造计谋的发声。残忍激情华峰测控（8600测试机后续订单节拍）和精智达（国内HBM后续有望开启扩产）。代工与封测：本周晶圆代工板块赫然分化，其中中芯国外+3.43%、华虹公司+1.50%，燕东微-8.38%、晶书籍成-4.06%。本周封测板块施展尚可，其中甬矽电子-2.72%、华天科技+1.23%、长电科技+1.18%、通富微电+2.05%。由于晶圆代工、封测厂一季度受过年的影响，一般属于淡季，预测短期稼动率可能会向下波动。材料：本周材料板块举座施展较弱，其中雅克科技-1.60%、鼎龙股份-2.46%、安集科技-3.36%。残忍激情后续光刻机相干进展；同期残忍激情HBM行业材料公司联瑞新材和华海诚科，有望受益于HBM后续扩产。本月激情组合：寒武纪、中芯国外、纳芯微、龙迅股份、华峰测控、乐鑫科技。风险领导技艺发展及落地不足预期；下流结尾出货不足预期；下流需求不足预期；阛阓竞争加重风险；地缘政事风险；电子行业景气复苏不足预期。
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